得克萨斯州，休斯敦。

清晨～

市中心西部，memorial区pineypointvillage，松林大道19号。

巴特莱教授刚从后院里散步归来，就看到前院已经站满了人。。

他好奇的打开门，向穿着一身笔挺西装的天牛先生，问道：“你们这是。。？”

“哦～早上好，教授！”

“我们没有打扰到您吧？”

“没有。”

天牛先生对身边的人说了几句，走到教授近前，解释道：“等会儿老板要过来录制节目，这些人都是帮忙整理录制设备的。。”

“您放心，我马上就让他们先回去！”

“哦。”巴特莱教授看了几眼摆放在人群中的大箱子，点点头转身回去了。

。。。

大半个小时后。

客厅里。

穿着衬衫＋毛衣的大卫，把今天要录制的节目内容草稿，交给导师先看一遍。

巴特莱教授看着手里仅有的两页纸，还有上面“孤零零”的几行字，忍不住笑道。

“这就是你所谓的节目录制搞？”

“对啊～”

大卫坐在到时身边，笑着耸耸肩道：“它确实是简单了一些。”

“因为我在录节目的时候，大多会顺着稿子上的主线内容展开许多东西，基本上就是想到哪里，就说到哪里～”

“好吧。。”巴特莱教授忍着笑，把手稿丢给大卫，转头看向忙碌的几人。

“我坐在这里，不碍事吧？”

“当然不！”

大卫拿着稿子起身走动客厅里的“舞台中间”，看到身兼摄像师、灯光师和化妆师艾莲娜，已经准备好了。

录音师托比，也搞定了收音测试，表示没问题。

道具师、场务和临时工作人员天牛先生，也准备好了等会儿可能会用到的全部。

大卫拿起身边桌上的果汁杯子，向摄像机后面的艾莲娜举杯笑道。

“那么。。让我们开始吧！”

“ok～”

“倒计时准备！”

“三、二、一。。”

“开始！”

“嗨～大家好！”

“我是你们最想念的、最帅气的、最令人难忘、最喜爱的人，大卫！”

“这段时间没能与大家见面，我要在这里说一声抱歉！”

“不过，今天我又带来了大家非常感兴趣的话题，与大家分享～”

大卫的右手手里端着果汁杯子，靠坐在桌旁，左手向旁边的一块黑板指了指，笑道。

“投资！”

“这个话题，大家肯定都不陌生吧？”

“经过半年多的四处走访，我与很多投资界的朋友和金融从业者，都交流过这个话题。”

“可他们却对如何才能保证自己的投资赚到钱，基本没有统一的答案，让我也苦恼了很久。。”

“所以，我今天就试着把他们给出的答案进行分类、分析、总结一下～”

“希望能让大家对于如何管理自己的投资，能有一些启发或借鉴之处！”

“好了～”

“让我们进入正题！”

“正如大家所见～”

“我把市场上的投资者人群，按照各自不同的投资方式，分为两种：主动投资者和被动投资者。”

“被动投资者，大多数不会奢求跑赢市场，他们会把获得稳定的长期收益作为主要投资目标，以求避免频繁交易成本和因经济下行而导致投资收益受到影响。”

“主动投资者，都会试图利用自己的专业知识和对趋势的判断，去战胜市场获得更多收益。”

“相比前者，他们的投资方式显然会消耗更多的费用和时间成本，其最后获得的收益也很难能够令人满意。”

“华尔街和伦敦金融城里面，只有最顶尖的5％左右的主动投资者，能够战胜市场获得超额收益！”

“这些极少数的赢家，赚的都是谁的钱呢？”

大卫放下手里的杯子，走到小黑板旁边，笑道：“显然不是被动投资者的钱，而是他们在主动投资者之间的战争中，获得的战利品。”

“所以，近几年人们在谈及投资的时候，大多会说自己根本没有赚到钱，反而是赔了不少。”

大卫从小黑板旁边拿起粉笔，一边说，一边写。

“接下来我要讲的内容，大家可能会觉得有些粗浅～”

“但大家可能都忘记了，越是最基础的知识，越会让人忽略它的重要性！”

“比如～投资界的三大难题！”

“买什么？买多少？以及什么时候买？！”

“大部分投资者的投资逻辑，都是围绕这三个问题的答案一点点展开的～”

“我今天要讲的主要内容，也是在对它进行了一些研究后，阶段性总结出的个人成果，现在特意拿出来与大家分享一下～”

“它，就是周期（cycle）。”

“周期这个词儿，其实距离我们的日常生活中并不远～”

“在数学、物理、生物、气象等学科的研究中，都有各自不同的周期性现象出现。。”

“比如：物理研究学者会提到的周期性，是指运动物体经过一定时间后，又重复回到原来的位置，瞬时速度也重复回到原来的大小和方向。”

“做匀速圆周运动的物体运动一周所用的时间，叫做周期！”

“生物学家会对动植物的生长周期，进行长达几十年甚至是几代人的密切观察和研究。。”

“在这里，让我们先思考一下，投资为什么要研究周期呢？”

“每个投资者心中都有一个幻想，那就是要超越市场平均水平，获得超额回报～”

“可如果你想赚的跟市场一样多，其实非常容易买点儿我们公司的基金产品就能实现了～”

“但你想要跑赢市场，哪怕只有1%都是非常困难的事情，只有我们知道的比别人更多，预测才能比别人做的更好，我们才有可能赚到更多的钱。”

“很多投资者都喜欢分析宏观数据，猜一下明年的gdp会增长多少，通胀又会怎么变化。。”

“虽然这些数据很重要，但只有极少数人可以精准预测，普通人就算花再多时间研究，也跟闭上眼睛瞎猜没多大区别，而且数据表明宏观投资者们的业绩也都很一般。”

“所以我今后会尽量少做宏观经济预测，把时间花在更有效率的市场研究上面。”

“具体来说呢就是三大块！”www.

“一是基本面信息，包括行业、公司和证券的基础数据，这些都是市场的公开信息，只要我们肯花时间就能比别人知道的更多。”

“二是市场面，我们要训练自己遵守交易纪律，用合理的价格进行交易，既不能追涨投资买的太贵，也不能太心急，价格都得涨到位，就急着卖。”

“最后就是组合面，我们要通过调整投资组合来应对不同的市场环境。”

“推崇格雷厄姆价值投资者的人们，都会特别关心基本面和市场面”

“他们会花很多时间在市场上寻找那些价格和价值不匹配的股票，买入被低估的资产。”

“我认为，这种价值投资的方法确实非常正确。”

“但是如果投资者能在这个基础上，根据经济运行周期的起伏，调整风险资产和防御资产的比例，那就能赚到更多钱。”

“这个补充下，像存款、政府债券这些不会因为市场变化价格发生特别大波动的，通常被看作是防御性资产。”

“剩下的像股市，房地产或者商品期货这些价格波动特别大的，就是典型的风险资产。”

“所以周期到底是什么东西？对咱们投资有什么作用？”

“我认为，在经济活动中有一些事儿会遵循着一定的规律重复发生，就像太阳东升西落一样，是一种经济发展形成的长期规律。”

大卫向站在不远处的天牛先生招招手，接过几张被打印出来的图表，走到摄像头前面，说道。

“从这些历史数据上来看～”

“经济会增长，企业能赚到更多的钱，股市也会随之出现普涨。”

“但事情永远不会直线性的发展，无论企业或股市都是好事、坏事儿砸一块儿，有兴盛也有衰败。”

“反映在这些图上就是一条围绕着中心均值直线上下波动的曲线！”

“周期不会停止，它会不断地从谷底冲向顶峰，再从顶峰跌回谷底，然后开始新的循环，就像牛市之后必有熊市有泡沫就有崩盘。”

大卫把手里的图表在镜头面前逐一展示之后，把它递给天牛先生，耸耸肩道。

“这些图表，也会跟着录像带被送到大家手中。”

“不过从这些图表和数据上面，我们不难发现～”

“来未，是我们无法准确预测的！”

“它是一个概率分布问题，有些事情发生的概率很大，有些事情就很小。”

“但不到真正发生的那一刻，谁也不知道明天会怎样，会发生什么结果”。

“这就与天气预报是一个道理，就算电视台说了明天要下雨，最后也有可能是雨天，”

“正是这种不确定性带给市场很大的风险，它可能会让我们拥有程度的投资亏得一塌糊涂，也可能让我们因为恐惧错过赚大钱的机会。”

“但这并不意味着我们对未来一无所知。”

“因为周期的存在，有些事情注定会发生，只是时间不确定，我们投资者可以抓住这个趋势，让赚钱的可能性变得更大一点。”

大卫重新回到桌子旁，双手向后扶在桌面上，接着说道。

“投资，其实很像买彩票。”

“大部分人都是闭着眼睛买，赚钱亏钱全靠运气～”

“卓越的投资者，会通过计算概率和回报，判断花钱买这个彩票到底值不值！”

“假设：罐子里有100个球，有些是红色，有些是绿色。”

“现在你要和朋友打赌，猜猜下一个从罐子里拿出来的球，会是什么颜色？”

“这时，如果你不知道红球和绿球的具体数量，那就只能瞎猜。”

“或者说罐子里两种颜色的球各占一半儿，不管赌哪个颜色，猜中的概率都一样，想赢只能靠上帝保佑。。”

“这两种情况其实都不适合参加游戏，只有当我们非常清楚一种颜色的球肯定会多于一种的时候。。”

“比如罐子里有30个红球和70个绿球，那么我们只要把赌注分成很多份，然后不停的压注绿球，我们能赢的概率就会大很多～”

“总结一下，就是知道罐子里小球的眼色数量非常重要！”

“我们大家想在投资这场游戏里赢多输少，那就必须了解更多的信息。”

“了解经济运行周期，就是这样一个可以帮助我们把握未来的投资最大助力。”

“当它处于下面几个阶段的时候，赚钱的概率就会比较大～”

“第一，经济和企业盈利更有可能向上发展，而不是向下。”

“第二，投资人的内心清醒、冷静，而不是乐观的跟风看涨。”

“第三，投资者非常关注风险，最好是神经非常紧张的经常去过度关注风险。”

“第四，市场价格很便宜。”

大卫对着摄像头，放下了举起的左手，眼睛里都带着一丝笑意的微笑道。

“别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪。”

“这其实也是利用了投资者的情绪周期。”

“当大部分人都极度恐慌时，这时候我们去投资赚钱的概率就会大很多。”

“但如果大家都特别贪婪，就连在纽交所门前擦皮鞋的人，都在跟顾客谈论炒股的时候，我们反而要警惕、小心了。。”

（注：2014年和15年的大牛市，就连从不炒股的七十多岁老奶奶，都从股市赚到钱了。。）

“从众，并不意味着正确！”

“在只有少数人能赚钱的市场上，我们必须让自己成为清醒的少数派。”

“经济运行周期处于不同的位置，赚钱的概率是不一样的！”

“如果未来上涨的可能性很大，那我们就可以投入更多资金提高投资组合的进攻性～”

“相反，如果未来更有可能会进入熊市期，那我们就得降低仓位，增加投资组合的整体的防御性。”

“那么，经济周期到底是怎么运转的呢？”

“请大家耐心观看一段广告，我们稍后继续！”

大卫看着镜头，故意停顿了几秒后，瞥见导师巴特莱教授双手抱在胸前，皱眉盯着自己，笑着继续说道。

“好吧，我好像有些跑题了～根本没有赞助商，更没有插播广告。。”

“让我们重新回归主线吧！

“刚才我们说到投资市场概率的游戏，当经济周期处于不同位置时，赚钱的概率是不一样的，”

“在周期的影响下，资产价格就像一条曲线从低谷冲到山顶，再从山顶跌回低谷，围绕着一个中心点均值线上下起伏～”

“这个过程，就叫做均值回归。”

“假如我们没有意识到周期的存在，就经常会因为商品价格的暴涨暴跌，感觉好像发生了什么大事儿。。”

“有些投资者甚至会被市场情绪影响，做出一些不理性的行为。”

“但只要把周期搞明白了，它就会变成我们的赚钱利器，投资也会变得更简单一些～”

“世界上很多东西都有周期，它们相互独立，又互相影响。”

“当不同周期发生共振，比如几个周期都到了低位，那后面出现上升趋势的概率就会大很多。”